Концерн «Калина» определился с вопросом, куда потратит деньги, вырученные от полной продажи немецкой компании Dr.Scheller Cosmetics AG группе компаний Coty Inc. 80 млн долларов будет вложено в выкуп акций концерна у владельцев его ценных бумаг. Сегодня «Калина» объявила решение совета директоров, который созвал внеочередное собрание акционеров. В повестке дня собрания - уменьшение уставного капитала ОАО путем приобретения части акций. Причиной объявлено сокращение общего количества ценных бумаг.

 

Гендиректор ИФК «Ява – управление активами» Константин Селянин говорит, что чаще всего компании идут на расширение бизнеса - на выпуск новых эмиссий акций, нежели на выкуп бумаг и сокращение уставного капитала. Сокращение уставного капитала повысит цену оставшихся бумаг, сократит число акционеров и повысит стоимость пакетов оставшихся собственников. Также возрастёт их прибыль. Константин Селянин считает, что между дальнейшим экспансивным развитием бизнеса и прибылью акционеры «Калины» выбрали прибыль. Акции будет выкуплены на деньги компании, а прибыль вырастет у крупных акционеров.

 

Старший аналитик ИФК «Метрополь» Татьяна Бобровская на прошлой неделе предполагала, что средства, вырученные от продажи Dr. Scheller, могут пойти на выкуп акций самого концерна. Правда, был ещё один вариант – погашение кредитов. Долговая нагрузка «Калины» - порядка 90 млн долларов. Её снижение позволило бы повысить цену акций (чего, официально, и добивается концерн). Но собственники выбрали иной путь повышения стоимости акций.

 

Татьяна Бобровская отмечает, что долговая нагрузка компании – не критична. С учетом того, что у «Калины» сейчас нет масштабных инвестиционных проектов, требующих вложений в размере 80 млн долларов, решение направить средства на выкуп акций выглядит логично. Видимо, собственники не видят других направлений для инвестиций. На рынке существует такая практика, когда компании возвращают деньги акционерам, выкупая у них ценные бумаги.

 

Не стыкуется в этом процессе только одно – объявленная цена выкупа акций. «Калина» заявила, что будет покупать акции по 746 рублей, что ниже текущей цены на бирже (после утреннего официального объявления акции «Калины» растут и уже выше 760 рублей). Вопрос в том, кто захочет продавать компании акции за 746 рублей, если на бирже эти бумаги можно продать дороже? При этом «Калина» планирует выкупить очень существенную долю – порядка 30% своих акций.

 

Татьяна Бобровская нашла следующее объяснение – объявленная цена выкупа на 20% выше средней стоимости акций на бирже за последние 3 месяца, что, возможно, вызовет интерес к предложению со стороны некоторых акционеров. Помимо этого, указал аналитик, к выкупу, по всей видимости, будут предложены акции, находящиеся на балансе дочерней «Калины-финанс» (12,7% акций концерна), а это уже 37,4% от предложенного к выкупу объема бумаг. Так что есть вероятность, что при разнице к текущей цене «Калине» удастся выкупить столь большой пакет.

 

В отсутствии полной ясности аналитики делятся и неофициальными предположениями. В частности, цену выкупа ниже рыночной объясняют ещё и возможными существующими договорённостями. Вполне возможно, что уже найден продавец крупного пакета (или пакетов). Независимый аналитик Виталий Калугин рассказал, что в рыночной практике были случаи заключения неформальных договорённостей с акционерами на дальнейшие опционы, и цена выкупа акций могла быть оговорена ранее. Либо есть договорённость, что, продав акции по цене ниже рыночной, акционер получит бонус в виде каких-то активов. Впрочем, такие договорённости – вещи негласные и рынок о них вряд ли узнает.

 

Версия об оптимизации капитала сводится ещё к одному моменту. Кто-то из крупных бенефициаров «Калины» (они скрываются за фондами и финансовыми структурами) после выкупа акций и уменьшения уставного капитала может увеличить свою долю и получить мажоритарный контроль над предприятием. Тимур Горяев официально владеет даже менее 1% акций «Калины». Но аналитики считают, что контролирует он гораздо более существенный пакет. Отсюда и предположение, что задуманная комбинация позволит известному бизнесмену получить значительный контроль, чтобы, возможно, в будущем продать свой крупнейший и известнейший проект.