Рост цен на нефть и увеличение объемов нефтедобычи пока позволяют «Сургутнефтегазу» показывать неплохую динамику выручки, однако значительные издержки и дефицит перерабатывающих мощностей снижают перспективы роста капитализации этой компании. В связи с этим аналитики рекомендуют продавать обыкновенные акции «Сургутнефтегаза». Как сообщили «URA.Ru» в ИК «ФИНАМ», целевая цена обыкновенных акций «Сургутнефтегаз» повышена экспертами инвестиционной компании с 1,3 доллара до 1,41 доллара за штуку. По привилегированным акциям СНГ рекомендация остается – «Держать». Их оценка повышена с 1,11 доллара до 1,13 доллара. Эксперты напоминают, что цены на нефть сорта Urals с начала года выросли более чем на 20% и превысили уровень в 65 долларов за баррель. Это обусловлено тем, что резервы роста нефтедобычи ограничены, а риски (прежде всего, геополитические) снижения добычи, переработки и транспортировки нефти высоки. Ослабление курса доллара, являющегося традиционной валютой для расчета по нефтяным контрактам, по отношению к другим валютам также способствует росту номинальных цен на топливо. Кроме того, значительным был рост средних цен на нефть на внутреннем рынке, которые возросли на 44,5% до уровня 5230 рублей за тонну. Улучшились и ценовые условия реализации нефтепродуктов: средние цены на мазут практически удвоились, а на бензин и дизельное топливо возросли на 24% и 23% соответственно. В этих условиях «Сургутнефтегаз» наращивал добычу нефти темпами, превышающими среднеотраслевые. В результате выручка компании за первое полугодие 2006 года возросла на 39% – до 266,5 млрд. рублей. Вместе с тем, внереализационные расходы «Сургутнефтегаза» выросли в 4,5 раза – с 6 млрд. рублей до 26,8 млрд. рублей. В результате, нераспределенная прибыль эмитента по РСБУ в первом полугодии 2006 года сократилась по сравнению с аналогичным периодом 2005 года на 9% – до 47,9 млрд. рублей. «Негативное влияние на финансовые результаты компании, как и ожидалось, оказал рост налоговой нагрузки за счет увеличения экспортных пошлин и НДПИ, которые привязаны к ценам на нефть. Также на итоги первого полугодия отрицательно повлиял рост транспортных расходов из-за роста тарифов», – считает аналитик «ФИНАМа» Тимур Хайруллин. По его мнению, еще одним фактором слабости «Сургутнефтегаза» выступает дефицит перерабатывающих мощностей, который лимитирует возможности по оптимизации структуры реализации продукции в зависимости от конъюнктуры.   «Следует отметить, что «Сургутнефтегаз» имеет специфичную стратегию и приоритеты. Компания отличается сосредоточенностью в основном на росте производственных результатов и операционной эффективности. Существенно меньшее внимание «Сургут» уделяет своим финансовым показателям и капитализации», – констатирует Хайруллин. В качестве примера отсутствия заинтересованности менеджмента «Сургутнефтегаза» в повышении акционерной стоимости компании аналитик приводит аккумулирование аномального количества денежных средств на балансе. Ранее они приносили компании лишь минимальную доходность, но в первом полугодии 2006 года снижение курса доллара по отношению к рублю привело к тому, что убытки по курсовой разнице составили около 800 млн. долларов. В 2006 году акции «Сургутнефтегаза» демонстрировали динамику хуже рынка – за последние шесть месяцев индекс РТС за этот период вырос на 55,8%, а обыкновенные и привилегированные акции компании – лишь на 32,4% и 13,4% соответственно. «Сейчас на рынке имеется немало более привлекательных ценных бумаг. Инвесторам имеет смысл обратить внимание на них, исключив из своих портфелей обыкновенные акции «Сургутнефтегаза», – рекомендует Хайруллин.