Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s (S&P’s) понизила кредитный рейтинг по национальной шкале крупнейшего российского производителя косметики и предметов личной гигиены – екатеринбургского концерна «Калина» с «ruА+» до «ruВВВ+». Как отмечено в сообщении S&P’s, финансовые эксперты обеспокоены агрессивным характером управления ликвидностью, повышением уровня долга «Калины» на фоне ухудшающейся макроэкономической конъюнктуры и рисков - процентного и валютного, которым подвергается компания. Отмечено, что в структуре долга «Калины» (основной акционер Тимур Горяев) преобладают краткосрочные обязательства. Одновременно отсутствуют резервные источники ликвидности, достаточные для покрытия обязательств с наступающими сроками погашения.
 
Согласно данным предварительной финансовой отчетности, краткосрочный долг «Калины» равен 3,2 млрд. рублей (109 млн. долларов), в то время как остатки денежных средств составляют 294 млн. рублей, а свободный денежный поток после капитальных расходов в 2008 году - 28 млн. рублей. По состоянию на конец 2008 года компания имела подтвержденные кредитные линии в размере 1,6 млрд. рублей. Ранее долг был небольшим, что считалось одним из ключевых факторов, смягчающих риски, связанные с проблемной ликвидностью «Калины». «Однако мы сомневаемся в том, что компания сумеет генерировать свободные денежные потоки, достаточные для существенного снижения ее долговой нагрузки или для решения проблем с ликвидностью», - отмечено в сообщении. По данным S&P’s, рост суммы долга в конце прошлого года был обусловлен выплатой дивидендов и выкупом собственных акций, который не покрывался ростом прибыли по показателю EBITDA.
 
«Нас также настораживают увеличение стоимости заимствований и падение обменного курса рубля, поскольку вплоть до 40% расходов компании номинировано в иностранных валютах, а краткосрочный характер ее обязательств предполагает резкое повышение процентной ставки по обязательствам, номинированным в рублях». Аналитики выразили надежду, что компания направит все свои операционные денежные потоки на решение проблемы сокращения долга, будет взвешенно управлять оборотным капиталом, ограничит капитальные расходы до уровня необходимого технического обслуживания и воздержится в 2009 году от выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.