Капитализация «Мечела» на Нью-Йоркской бирже почти вдвое выше, чем в Москве, передает «URA.Ru». Так, на NYSE расписка на одну акцию в четверг стоила 2 доллара, а акция на Московской бирже — 1,08 доллара (в пересчете по курсу ЦБ). Разница между стоимостью бумаг «Мечела» появилась и начала расти в марте, а 2 апреля достигла максимума — 1,03 доллара. При этом в апреле 2013 года спрэд был близок к нулю, а расписка на одну акцию «Мечела» стоила 4 доллара. Аналогичных примеров не смог назвать ни один из экспертов, опрошенных «Ведомостями». Представитель «Мечела» связывает дисконт к стоимости расписок с ограничениями на конвертацию одного инструмента в другой «вследствие установленных регуляторами лимитов». Сейчас весь лимит на конвертацию обыкновенных акций «Мечела» в депозитарные расписки полностью выбран, констатирует он. По данным на август прошлого года, в расписках находилось 29,84% капитала компании (ADR размещались еще до введения лимита в 25%), это 33,74% от всех публичных бумаг. Представитель «Мечела» отмечает, что основная ликвидность по акциям компании традиционно находится на NYSE и «поэтому цена на ADR „Мечела“ по сравнению с обыкновенными акциями является более репрезентативной». Стоимость бумаг на разных торговых площадках сглаживается благодаря инвесторам, покупающим акции на одной площадке и после конвертации их в расписки продающим на другой (или наоборот), говорит начальник отдела инвестиционного консультирования ФК «Открытие» Александр Лапухин. Но сейчас их работа с «Мечелом» невозможна, констатирует он: «Отсутствие прямого арбитража привело к разности цен». Еще одна возможная причина — разные инвесторы в расписки и акции, отмечают эксперты: на Московской бирже с «Мечелом» играет много частных инвесторов, а существенная часть расписок — у институциональных инвесторов. Основные держатели ADR — фонды, самые большие доли — у Credit Suisse (4,64%, или 19,3 млн расписок), Vanguard Group (1,74%), Dimensional (1,02%). «Возможно, риск-правила инвестфондов не позволяют им брать риски российской биржи и депозитария и они инвестируют в российские бумаги только через расписки, поэтому они их не продают и не покупают акции, хотя на этом и можно заработать. Возможны и другие причины», — говорит Лапухин.