Правительство Курганской области приступило к практической реализации проекта по выпуску облигационного займа субъекта Федерации. Андеррайтер выпуска пока не назначен, основные параметры тоже не определены. Но эксперты считают, что размещение облигаций будет успешным. Но из-за того, что Зауралье относится к дотационным территориям, выпуск будет более дорогим, чем у регионов-доноров. Во что может вылиться стремление региона соответствовать всем рыночным механизмам – в материале «URA.Ru» Облигационный заем, который правительство Курганской области намерено разместить в этом году, станет первым в новейшей истории региона после 1998 года. По словам заместителя начальника областного финансового управления Константина Ермакова, к середине сентября планируется завершить сбор заявок от инвестиционных банков для участия в конкурсе на оказание услуг генерального агента по обслуживанию выпуска, размещения, обращения и погашения облигаций. В конце сентября – начале октября планируется определить победителя тендера. Поправки в областной бюджет, необходимые для финансовой процедуры заимствования, были утверждены еще в мае, и сейчас начинается практическая часть реализации проекта. Основные параметры выпуска пока не определены. По словам Константина Ермакова, в этом вопросе субъект Федерации намерен положиться на генерального агента. Известна лишь сумма займа – 500 млн. рублей. Размещение облигаций дотационным регионом сегодня уже не прецедент. Такого рода займы практиковали, в частности, Белгородская и Кировская области. Виктор Спиридонов - заместитель начальника фондового отдела Ханты-Мансийского банка (кредитное учреждение выступило соандеррайтером более десятка выпусков региональных облигаций) - отмечает, что такой инструмент заимствования как раз чаще используют субъекты, нуждающиеся в деньгах. Например, Москва, которая является ключевым партнером для ХМБ среди регионов – эмитентов облигаций, уже отменила несколько запланированных выпусков ценных бумаг. Равно как и Ханты-Мансийский автономный округ, имеющий высокий профицит бюджета, не испытывает сейчас необходимости в привлечении дополнительных средств. В случае благополучного размещения наличие положительной кредитной истории станет большим плюсом для Зауралья и позволит в дальнейшем размещать более существенные займы, считает Виктор Спиридонов. В то же время эксперт обращает внимание на то, что для бедных регионов выпуск облигаций становится более дорогим инструментом, чем для регионов-доноров. В связи с увеличением рисков Зауралью придется сделать облигации более прибыльными, нежели федеральные, то есть увеличить купонный доход.   Стоит отметить, что Курганская область пока не имеет кредитного рейтинга, и этот факт тоже может быть учтен инвесторами. Получение же рейтинга потребует дополнительного времени и средств. Если объединить все эти расходы, то заимствование на внешнем рынке может обойтись Зауралью почти в сопоставимую сумму, если бы регион взял кредит в банке, не исключает Виктор Спиридонов. В то же время, с прицелом на будущее, решение субъекта выпустить облигации вполне оправданно. Директор по управлению активами ИФК «Уником Партнер» Виталий Калугин считает, что по сравнению с банковским займом Зауралье все же сможет сэкономить. Он предполагает, что по аналогии со сходными субъектами Федерации доходность облигаций Курганской области может составить 7,5-8% годовых. Плюс регион должен будет заплатить премию. Виталий Калугин отмечает, что инвесторы будут обращать внимание на цели займа. Согласно официальному сообщению, средства будут направлены на погашение дефицита бюджета Курганской области, который сейчас составляет порядка 696 млн. рублей. В правительстве региона обращают внимание на грядущее повышение с 1 октября заработной платы бюджетникам, что также потребует дополнительных расходов бюджета.   Оценивая инвестиционную привлекательность облигационного займа Курганской области, руководитель представительства ЗАО ИК «ФИНАМ» Оксана Пегушева отметила, что дефицит бюджета, отсутствие кредитной истории региона и целей, на которые будут направлены средства от размещения, несколько снижают интерес инвесторов к облигациям данного эмитента. «Являясь дотационной территорией, где развито лишь сельское хозяйство, безусловно, Курганская область должна предложить более привлекательные условия для инвесторов, чем другие муниципальные заемщики», - подчеркнула Оксана Пегушева. Учитывая облигационный бум, наблюдающийся в настоящий момент в России, можно предположить, что данные облигации будут пользоваться успехом у институциональных инвесторов, если заемщик предложит 1,5-летнюю оферту и установит ставку не менее 9%. Дополнительную привлекательность обеспечит выплата купона 2 раза в год и срок обращения 3 года. «Профессиональные участники рынка ценных бумаг в силу «застоя» на рынке акций в последнее время пересматривают свои портфели в сторону увеличения инструментов с фиксированной доходностью. Возможно, это и обеспечит успех размещения. Но наша компания не стала бы рекомендовать приобретать данные облигации инвесторам, так как на рынке существует множество более интересных инструментов среди «второго эшелона» с точки зрения соотношения риска и доходности», - признала эксперт. С учетом всех факторов Виталий Калугин считает, что размещение облигаций будет успешным, поскольку «денег в стране много». Если все же размещение не состоится, то инвестбанк, выступивший андеррайтером, сам выкупит эмиссию. Капитал московских банков позволяет это сделать, отметил эксперт. Разместиться до конца года вполне реально, весь процесс займет пару месяцев. В то же время  на условиях анонимности некоторые участники рынка выражают удивление действиями региональных властей. Они обращают внимание на тот факт, что заимствование средств для погашения дефицита бюджета, по сути, еще более увеличит этот дефицит. В правительстве Зауралья гарантируют, что регион будет расплачиваться за облигации. В то же время пока не сообщается, за счет каких источников это станет возможным. «Это бюджетный процесс следующих лет», - пояснил Ермаков. «URA.Ru» будет следить за развитием событий.